¿Qué es la Reserva Federal (la Fed)?

La Reserva Federal — "la Fed" — es el banco central de Estados Unidos. Fija los tipos de interés de EE. UU., gestiona la oferta de dólares y trabaja para mantener estable la economía. Como el dólar es la divisa de reserva mundial y está en un lado de la mayoría de los pares de forex, ninguna institución mueve el mercado de divisas más que la Fed.

¿Qué hace realmente la Fed?

La Fed opera con un doble mandato fijado por el Congreso: máximo empleo y precios estables, con un objetivo de inflación del 2%. Para equilibrarlos ajusta el tipo de los fondos federales — el tipo de interés de referencia de EE. UU. — y, en momentos extraordinarios, compra o vende bonos para inyectar o drenar dinero del sistema. Todas las demás herramientas sirven a esos dos objetivos.

Ese doble mandato merece detenerse, porque es inusual. El BCE es por diseño una institución que prioriza la inflación; a la Fed la ley la obliga a pesar también el empleo. En la práctica eso significa que los datos de empleo de EE. UU. mueven al dólar de una forma en que los datos europeos equivalentes no mueven al euro — un mal dato de nóminas no es solo una noticia económica, es un argumento directo a favor de recortar.

¿Por qué se llama "sistema"?

Porque no es un solo edificio. El Sistema de la Reserva Federal tiene tres partes, y los titulares las mezclan constantemente:

• La Junta de Gobernadores — siete gobernadores en Washington, incluida la presidencia, nombrados por el presidente del país y confirmados por el Senado. Es la mitad federal y pública.
• Doce bancos regionales de la Reserva — Nueva York, Chicago, Dallas y otros nueve, cada uno con su distrito y su propio presidente. El de Nueva York es el importante para los mercados, porque gestiona la mesa que ejecuta la política de verdad.
• El FOMC — el comité donde se juntan las dos mitades para fijar los tipos. Son los doce miembros con voto en cada momento: los siete gobernadores, el presidente de la Fed de Nueva York de forma permanente y otros cuatro presidentes regionales que rotan.

Esa estructura explica por qué oirás opiniones contradictorias de "la Fed" en la misma semana. Un presidente regional que da un discurso está expresando una opinión, no anunciando política. Solo decide el FOMC.

¿Quién decide, y cuándo?

Las decisiones de tipos las toma el FOMC, el Comité Federal de Mercado Abierto, que se reúne ocho veces al año. Cada reunión termina con una decisión de tipos, un comunicado y — cuatro veces al año — proyecciones económicas que incluyen el "dot plot" de dónde esperan los miembros que vayan los tipos. La rueda de prensa del presidente después suele mover más el mercado que la propia decisión.

Hay dos documentos que siguen moviendo al dólar cuando el día ya pasó. Las actas llegan tres semanas más tarde y revelan cómo de dividido estaba el comité — una pausa unánime y una ajustada son señales distintas sobre la siguiente reunión. Y en las semanas previas a cada reunión la Fed entra en periodo de silencio, cuando sus miembros dejan de comentar en público; ese silencio quita una fuente de volatilidad, y por eso el posicionamiento suele construirse discretamente durante él.

¿Por qué mueve el forex?

Cuando la Fed sube los tipos, los activos en dólares rinden más, entra capital extranjero a capturar esa rentabilidad y el dólar tiende a fortalecerse — empujando el EUR/USD a la baja, el USD/JPY al alza, y así. Cuando los baja, ocurre lo contrario. Los traders no solo reaccionan a la decisión; operan su expectativa durante semanas antes, por eso los discursos de la Fed y los datos de inflación de EE. UU. mueven los pares mucho antes de una reunión.

Ponlo en números. Supón que el mercado tiene descontados 40 puntos básicos de recortes para el año y el dot plot muestra después que los miembros esperan solo 25. No se recortó nada, no se subió nada — pero la senda esperada acaba de moverse 15 puntos básicos a favor del dólar, y todos los pares con dólar se reprecian en segundos. Ese es el mecanismo: la Fed se opera en expectativas, y la decisión suele ser la parte menos sorprendente de la reunión.

Hawkish vs dovish

Una Fed inclinada a subir tipos para combatir la inflación es "hawkish" (positiva para el dólar); una inclinada a bajarlos para apoyar el crecimiento es "dovish" (negativa para el dólar). Leer si el último comunicado se inclinó hawkish o dovish es una de las habilidades más valiosas del trading macro.

La pista rara vez es el tipo. Son las palabras que cambian en el comunicado — la Fed edita la versión anterior en lugar de escribir una nueva, así que una frase eliminada o un adjetivo reforzado es una señal deliberada. También es la mediana del dot plot y, ese día, la respuesta del presidente a la primera pregunta sobre recortes.

La Fed frente al resto

La Fed es uno de varios grandes bancos centrales — junto al BCE, el Banco de Japón y el Banco de Inglaterra — pero su alcance es único porque gran parte del comercio, la deuda y las reservas del mundo se cotizan en dólares. Cuando la Fed endurece su política, la onda golpea a divisas, bonos y bolsas de todo el mundo, no solo de EE. UU.

La asimetría es lo importante. Una Fed hawkish endurece las condiciones financieras de países que no tuvieron voz en la decisión, porque sus empresas se endeudaron en dólares y sus materias primas se cotizan en dólares. Ningún otro banco central exporta así su política.

Lo que los traders hacen mal en un día de la Fed

Tratar la decisión como el evento. El tipo suele estar descontado. La redacción del comunicado, el dot plot y la rueda de prensa son donde ocurre la repreciación.

Leer un recorte como automáticamente negativo para el dólar. Un recorte acompañado de un mensaje hawkish sobre el ritmo de los siguientes manda al dólar arriba con regularidad.

Confundir un discurso con la política. Un presidente regional es una voz entre diecinueve y puede que ni siquiera tenga voto ese año.

Olvidar el otro lado del par. El USD/JPY es una historia de la Fed y del Banco de Japón, y algunos años la segunda suena más fuerte.

La conclusión

Trata a la Fed como el centro de gravedad del mercado de forex. Conoce la fecha de la próxima reunión del FOMC, si la inflación empuja a la Fed hacia hawkish o dovish, y cómo está ya posicionado el mercado — y entenderás la mayor parte de lo que mueve al dólar cualquier día.