El carry trade del yen ha vuelto, y la brecha de tipos EE. UU.-Japón es el motivo

El yen no deja de caer, y la razón es estructural: Estados Unidos y Japón llevan sus tipos de interés en direcciones opuestas. Esa brecha es el alma del carry trade: la forma favorita del mercado de cobrar por tener paciencia, y una de las más peligrosas.

¿Qué es un carry trade?

Te endeudas en una divisa que casi no cuesta y aparcas el dinero en otra que paga más, embolsándote la diferencia. El yen ha sido la divisa de financiación del mundo durante años porque los tipos japoneses rozan el suelo. Vende yenes, compra una divisa de mayor rendimiento, y la brecha de tipos te paga por esperar.

¿Por qué ahora?

Porque la brecha se ensancha por los dos extremos. La Fed se inclina por el lado restrictivo —sus funcionarios incluso deslizan subidas— mientras el Banco de Japón sigue clavado cerca de cero. FXStreet describe al yen "prolongando su caída mientras la brecha de tipos EE. UU.-Japón sostiene al dólar". Cada titular restrictivo de la Fed amplía el diferencial y profundiza el incentivo a estar corto en yenes.

¿Qué podría hacerlo estallar?

Esta es la operación que se rompió en agosto de 2024, y el modo de fallo no ha cambiado: el carry paga despacio y se deshace de golpe. Una sorpresa del Banco de Japón, un shock de aversión al riesgo o un repunte súbito del yen pueden disparar la estampida hacia la salida; FXStreet ya señaló al oro "desplomándose junto al yen cuando saltaron los stops", un recordatorio de lo rápido que se encadenan estas posiciones. Nuestra Puntuación de Carry Trade (PCT) existe justo para esto: sopesar la recompensa del diferencial frente al riesgo del desarme, en lugar de perseguir el rendimiento a ciegas.

En resumen

El carry trade ha vuelto porque la brecha de tipos es real y se ensancha. Pero la misma brecha que te paga es la cuerda sobre la que estás de pie. Respeta el diferencial, y respeta lo que pasa cuando se rompe.