Crecimiento fuerte, inflación pegajosa: los datos de EE. UU. que respaldan más subidas de la Fed

Una tanda de publicaciones estadounidenses sólidas —más crecimiento, inflación subyacente firme y un mercado laboral tenso— cae de lleno del lado de los halcones. Esto es lo que significa para la senda de la Fed y qué vigilar.

Los datos, de un vistazo

Las cifras estadounidenses del jueves salieron firmes en todos los frentes. La estimación final del PIB se revisó al alza hasta el 2,1%, muy por encima del 1,6% que esperaba el mercado: una clara sorpresa positiva en crecimiento. El PCE subyacente, el indicador de inflación preferido de la Fed, se mantuvo en el 0,3% mensual, pero repuntó desde el 0,2% previo, la dirección equivocada para un banco central que intenta ver enfriarse la inflación.

El mercado laboral reflejó la misma fortaleza. Las peticiones iniciales de subsidio por desempleo cayeron a 215.000, por debajo de las 225.000 previstas y de las 226.000 anteriores: señal de que el empleo sigue tenso en lugar de aflojar.

¿Sella esto una subida?

Por sí solo no, pero elimina el argumento fácil en contra. Con el nuevo presidente Kevin Warsh, el mercado ya se inclinaba por el endurecimiento y descontaba cerca de una de cada tres probabilidades de movimiento en julio y unas dos terceras partes en septiembre, según los resúmenes de mercado. Datos como estos mantienen vivas esas probabilidades.

La combinación pesa más que cualquier cifra aislada: el crecimiento fuerte da margen a la Fed, la inflación pegajosa le da motivo y un mercado laboral tenso le quita la excusa para esperar. Ese es el contexto que sopesa nuestra Puntuación de Estado del Mercado (MRS), y con la MRS en torno a 58 y la Puntuación de Carry Trade (CTS) elevada cerca de 82, el marco lee un mercado que aún premia el rendimiento.

A vigilar de aquí en adelante

• La reacción del dólar, no solo el dato. Un conjunto de cifras firme que no logre impulsar al dólar insinuaría que la subida ya está descontada: una pista más importante que el propio titular.
• La próxima lectura de inflación. Un PCE subyacente al alza es una advertencia, no una tendencia; la siguiente cifra decide si "pegajosa" pasa a "reacelerando".
• El reajuste de las probabilidades de subida. Observa cómo se mueven las probabilidades de julio y septiembre con los datos: ese reajuste, atribuido al mercado de tipos, es lo que de verdad mueve al dólar.

En resumen

Los datos estadounidenses de hoy respaldan a los halcones: más crecimiento, inflación subyacente más firme y un mercado laboral más tenso apuntan en la misma dirección. No garantizan una subida, pero elevan el listón para que la Fed se quede quieta, y eso mantiene intacto el soporte del dólar. Informamos del dato y de lo que implica; no aconsejamos la operación.