Las nóminas sacaron octubre de la mesa de la Fed y los rendimientos subieron igual
Las nóminas de septiembre (29.000) sacaron de la mesa la subida de la Fed en octubre. ¿Por qué cerraron el viernes al alza los rendimientos y perdió el euro un 1,22% en la semana?
La nota de la semana pasada cerró con una línea: 159,02 en el USD/JPY. Superarla sin una intervención de Tokio diría que las advertencias habían dejado de funcionar. El par no llegó. En nuestro feed tocó máximo en 158,45 el jueves y cerró la semana en 157,84, y no se informó de ninguna intervención. La línea aguantó.
La historia de fondo pasó por el mercado de bonos. El rendimiento del bono a diez años de EE. UU. subió el jueves a su nivel más alto desde 2002, el euro perdió el 1,13 por primera vez desde mayo de 2025 y el viernes unas nóminas de solo 29.000 empleos remataron las apuestas por una subida de la Reserva Federal en octubre, que ya habían caído a cerca del 28%. Los rendimientos bajaron con el dato y acabaron el día al alza, y el índice del dólar se recuperó de sus mínimos. Ese giro es con lo que conviene quedarse de esta semana.
Cuatro días de rendimientos y uno de datos
El lunes, el rechazo del presidente Trump al plan de Irán para reabrir el estrecho de Ormuz hizo subir el petróleo, y el rendimiento a diez años volvió a los máximos de 2007 que había alcanzado por primera vez la semana anterior. El petróleo devolvió la subida por la tarde en EE. UU. Los rendimientos, no.
Los datos que siguieron fueron dispares, y el mercado de bonos no esperó a que se pusieran de acuerdo. El martes, el índice de confianza del consumidor de la Conference Board cayó a 81,9 frente a los 89,2 esperados, y el dólar subió igualmente. El miércoles, el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) subyacente subió un 0,2% mensual, por debajo del 0,3% previsto. Los operadores recortaron sus apuestas por octubre y el euro repuntó un momento, pero al cierre los rendimientos y el dólar volvían a estar más arriba.
El jueves fue el punto más alto. Action Forex situó el diez años en torno al 5,34%, por encima del máximo del 5,228% que recogía nuestra nota anterior. Según investingLive, el 5,33% que alcanzó ese día era el nivel más alto desde 2002, por encima del pico de 2007 al que había vuelto el lunes. El índice del dólar marcó un nuevo máximo del año.
Las nóminas quitaron octubre, no las subidas
Las nóminas no agrícolas del viernes sumaron 29.000 empleos en septiembre frente a un consenso de 90.000, los meses anteriores se revisaron 60.000 a la baja y la tasa de desempleo subió al 4,2%. Las probabilidades de una subida en octubre ya habían caído: Action Forex las situaba en el 77,5% el 24 de septiembre, y el viernes por la mañana, antes del dato, investingLive las dejaba en torno al 28%. Tras el informe, la revisión semanal de Action Forex sitúa la probabilidad de una pausa en octubre en el 77,9%.
La primera reacción no duró. Los rendimientos cayeron tras el dato y giraron al alza más tarde en la sesión, y Action Forex dice que el mercado juzgó que el dato no bastaba para despejar el riesgo de inflación de fondo. La misma revisión semanal deja el diez años al cierre del viernes en torno al 5,28%, al alza en el día, y el índice del dólar en torno a 101,92 tras su caída inicial.
Su lectura es con la que conviene quedarse: el mercado sacó octubre de la mesa de la Fed, no las subidas de tipos. En los precios que cita, el escenario más probable para diciembre sigue siendo una subida más de 25 puntos básicos, hasta el 4,00–4,25%, con un 67,3%. La misma revisión recoge que el presidente de la Fed de Chicago, Goolsbee, dijo que tanto una pausa como otra subida siguen siendo posibles, y que el problema central sigue siendo la inflación, no el mercado laboral.
El euro cayó con su inflación más alta
El euro perdió frente al dólar más que ninguna otra divisa principal esta semana, y no fue por falta de inflación. El dato de septiembre de España salió en el 4,9% el martes, el de Italia en el 4,2% y el de Alemania en el 3,3% el miércoles, y el viernes la estimación preliminar de la eurozona saltó al 3,8%, por encima de las previsiones del 3,6% al 3,7%.
La divisa cayó igualmente. ING dijo que los comentarios del lunes de Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, habían moderado las expectativas de una subida en octubre, e Investing.com vinculó la caída del jueves al presupuesto de Francia. El EUR/USD cayó cuatro días seguidos, perdió el 1,13 por primera vez desde mayo de 2025 y tocó 1,1215 en nuestro feed el jueves por la tarde, mínimo de 17 meses según la cuenta de Action Forex. El cierre del viernes en 1,1252 cortó la racha, y frente a la libra el euro acabó la semana cerca de mínimos de dos meses y medio, justo por debajo de 0,8500 en nuestro feed.
El barril, los metales y el dólar australiano
El petróleo osciló sin marcar el rumbo de la semana. El crudo WTI saltó el lunes con los titulares de Ormuz y lo devolvió ese mismo día, el Brent bajó el martes a su nivel más bajo en cerca de una semana, y el jueves trajo un repunte que el viernes deshizo en buena parte. El Brent cayó por debajo de $100 el viernes, y la revisión semanal de Action Forex lo sitúa de nuevo en torno a $102 de cara al fin de semana.
El oro tuvo su peor día de la semana el lunes, con una caída del 3,9% en nuestro feed hasta $4.123, y después no logró sostenerse por encima de $4.200. La zona de $4.200 lo frenó el miércoles, el jueves y el viernes; el último intento llegó con las nóminas, un pico hasta $4.226 que cerró el día en $4.148. La plata perdió casi un 6% en la semana.
El Banco de la Reserva de Australia subió los tipos 25 puntos básicos hasta el 4,60% el martes, y el dólar australiano cayó ese día y en las dos sesiones siguientes. La gobernadora Bullock dijo que la junta había valorado mantenerlos, y TD Securities no espera más subidas este año.
La semana en nuestro feed de precios
| Par | Viernes 25 | Viernes 2 | Cambio |
|---|---|---|---|
| EUR/USD | 1,1391 | 1,1252 | −1,22% |
| GBP/USD | 1,3244 | 1,3239 | −0,04% |
| AUD/USD | 0,7023 | 0,6956 | −0,96% |
| NZD/USD | 0,5662 | 0,5614 | −0,84% |
| USD/CAD | 1,4142 | 1,4250 | +0,76% |
| USD/CHF | 0,8284 | 0,8287 | +0,03% |
| USD/JPY | 157,28 | 157,84 | +0,36% |
Último precio de un minuto antes del cierre del viernes en nuestro propio feed de MT5; las variaciones se calculan con precios sin redondear. El dólar terminó al alza frente a las siete por segunda semana seguida, pero frente a la libra y el franco suizo solo por unos pips. Los movimientos más grandes fueron frente al euro y el dólar australiano. El oro perdió un 3,34% en la semana, de $4.291 a $4.148.
El USD/CHF y el USD/JPY escondían un viaje de ida y vuelta. El USD/CHF subió seis sesiones seguidas y el jueves por la mañana marcó un máximo de 16 meses de 0,8383; luego devolvió casi toda la ganancia de la semana. El USD/JPY bajó a 156,38 en la sesión asiática del miércoles, subió a 158,45 el jueves y retrocedió el viernes, cuando la inflación subyacente de Tokio salió en el 2,7% frente al 2,4% esperado.
Lo que vieron nuestros indicadores
| Sesión | MRS | FSI | Lideró la sesión | Puesto del dólar |
|---|---|---|---|---|
| Lun 28 | 69 | 65 | franco suizo, 23,4%* | 7.º de 8 |
| Mar 29 | 69 | 64 | dólar neozelandés, 22,1% | 3.º |
| Mié 30 | 67 | 65 | yen, 20,7% | 5.º |
| Jue 1 | 69 | 60 | yen, 22,0% | 4.º |
| Vie 2 | 69 | 62 | euro, 21,5% | 7.º |
Lecturas del Market Readiness Score (MRS) y del Forex Strength Index (FSI) al cierre de cada sesión. *La cuota del lunes es sobre 1.182 minutos: nuestro feed recogió la sesión a partir de las 01:16 UTC. El FSI pasó cuatro sesiones en Codicia y bajó a Neutral el jueves, cuando cayeron sus componentes de noticias y volatilidad. Esta semana dejamos fuera de la tabla nuestro indicador de carry, el CTS: su escala se recalibró el viernes, así que sus lecturas de antes y de después no se pueden comparar.
Las cinco sesiones tuvieron un líder lo bastante claro como para nombrarlo, cuatro divisas distintas con el yen dos veces. En los 6.942 minutos que cubrió nuestro feed esta semana, el yen fue el que más minutos pasó en lo alto de nuestra tabla de fortaleza, 1.169, y el euro fue segundo con 1.074, en la semana en que perdió un 1,22% frente al dólar. Como explicaba la nota de la semana pasada, la tabla cuenta minutos en primer puesto, no cuánto se mueve una divisa. El dólar fue sexto de ocho en ese recuento, pero estuvo en la mitad alta el martes y el jueves, frente a una sola vez la semana anterior.
Lo que queda abierto
Action Forex considera que el índice de precios al consumo (IPC) y el índice de precios al productor (IPP) de septiembre son las próximas pruebas decisivas para la Fed, más que cualquier nuevo comentario sobre el mercado laboral. El calendario de la semana que viene es más ligero: el adelanto de investingLive pone a la cabeza la encuesta de servicios del Institute for Supply Management (ISM) el lunes, con una previsión de 55,1 desde 55,4, las actas de la reunión de septiembre de la Fed el miércoles y el informe de empleo de Canadá el viernes. Recuerda que las actas describen una reunión anterior a las nóminas del viernes. Wells Fargo espera que el ISM de servicios baje a 54,5.
Dos cosas pasan de esta semana a la siguiente. El oro lleva tres días frenado cerca de $4.200. En el EUR/USD, Action Forex mantiene el sesgo bajista, hacia 1,1185, mientras que Bank of America, según Investing.com, ve el par en 1,15 a final de año.
La pista a vigilar. 1,1215 en el EUR/USD, el mínimo del jueves en nuestro feed. Con octubre fuera de la mesa de la Fed, la historia de tipos que ayudó a hundir el euro ha perdido su fecha más cercana. Si el EUR/USD cierra una sesión por debajo del mínimo del jueves de todos modos, la caída del euro se alimenta de los rendimientos, la energía y Francia más que del calendario de la Fed. Si cierra todas las sesiones por encima, el rebote del viernes fue algo más que una pausa.
