ISM vs PMI de S&P Global: ¿por qué dos encuestas del mismo mes pueden no coincidir?

Cada mes salen dos encuestas a los gestores de compras de Estados Unidos, y en septiembre de 2026 apuntaron en direcciones opuestas. El índice de servicios de S&P Global subió a 58,8, mientras que el del Institute for Supply Management (ISM) bajó a 54,9. En nuestros datos de precios, el mayor movimiento del EUR/USD no llegó con el dato mensual de ninguna de las dos, sino con la estimación adelantada («flash») de S&P Global del 23 de septiembre, que superó las previsiones en unos tres puntos.

¿Por qué hay dos PMI para la misma economía?

Porque dos organizaciones distintas tienen sus propios paneles y publican sus propios índices. Los dos se llaman índice de gestores de compras (PMI), y en los dos una lectura por encima de 50 es crecimiento y por debajo, contracción.

S&P Global publica además una estimación flash de los dos índices antes de que acabe el mes: la de septiembre salió el día 23. El ISM no tiene lectura preliminar. En UTC, los datos salen a las 13:45 y a las 14:00 hasta el cambio de hora de Estados Unidos en noviembre, y una hora más tarde en invierno.

¿Cómo se construye cada titular?

En manufacturas, las dos encuestas promedian los mismos cinco apartados, pero con pesos distintos.

En servicios la diferencia es mayor. El PMI de servicios del ISM es la media de cuatro índices: actividad, nuevos pedidos, empleo y plazos de entrega. El titular de servicios de S&P Global es una sola pregunta sobre la actividad comparada con el mes anterior, y la propia S&P Global advierte que «no es comparable con el titular del PMI manufacturero».

Los paneles también son distintos. El de servicios de S&P Global cubre los servicios al consumidor (salvo el comercio minorista), el transporte, la información, las comunicaciones, las finanzas, los seguros, el sector inmobiliario y los servicios a empresas. El del ISM incluye además el comercio minorista, la construcción, la agricultura, la minería, la administración pública y los suministros básicos (electricidad, agua y gas).

También cambia el calendario. S&P Global recoge las respuestas en la segunda mitad del mes; el ISM envía su encuesta a principios de mes y dice que la mayoría responde al final.

¿Cómo fue septiembre de 2026?

La última fila es la comparación más directa, porque las dos encuestas preguntan por la actividad. La del ISM cayó 5,2 puntos y la de S&P Global subió 2,3. Las dos siguieron muy por encima de 50: coincidieron en que los servicios crecían y discreparon en si el crecimiento se aceleraba.

En manufacturas estuvieron más cerca. El titular del ISM apenas se movió, y la lectura final de S&P Global quedó 1,1 puntos por debajo de su propio flash.

¿Cuál mueve el dólar?

Medimos el rango entre máximo y mínimo del EUR/USD y del USD/JPY en los quince minutos siguientes a cada publicación, con velas de un minuto del 17 de agosto al 16 de octubre de 2026. S&P Global publica a las 13:45 UTC y el ISM a las 14:00, así que los días en que salen los dos, cada uno tiene su propia ventana. La referencia es un día normal: la mediana de los otros 38 días laborables de ese periodo, sin contar el Día del Trabajo, medida en los mismos quince minutos.

El flash del 23 de septiembre movió el EUR/USD 2,3 veces más que un día normal, mientras que el flash de agosto lo movió menos de lo habitual. El ISM lo movió algo más de lo habitual, y las lecturas finales de S&P Global, más o menos lo mismo que un día normal. La mayor ventana del USD/JPY, 31,7 pips tras la lectura final del 3 de septiembre, coincidió con un día de fuertes movimientos del yen, así que no se la atribuimos a la encuesta.

El tamaño de la sorpresa encaja con eso. El flash de septiembre superó las previsiones que citaba investingLive en 2,7 puntos en servicios y en 3,4 en manufacturas, mientras que ninguno de los cuatro datos del ISM se desvió más de 1,2 puntos de las previsiones de nuestros resúmenes diarios.

Una lectura final parte de un flash que el mercado ya conoce. En septiembre, la final de servicios quedó a 0,1 puntos del flash, y la de manufacturas salió 1,1 puntos por debajo.

Como referencia, las nóminas movieron el EUR/USD entre 3,6 y 5,2 veces más que un día normal en nuestra comparación de los datos de empleo.

¿Cómo se leen los dos juntos?

Empieza por aquello en lo que coinciden, y después mira las piezas.

• Misma dirección, señal más fuerte. Cuando las dos encuestas suben o bajan a la vez, dos paneles distintos te están diciendo lo mismo.
• Direcciones opuestas, revisa los componentes. En septiembre se separaron los titulares de servicios, y también la pregunta de actividad, que hacen las dos encuestas. Es un desacuerdo real, no una diferencia de fórmula.
• El flash es la primera lectura. El flash de S&P Global sale aproximadamente una semana antes que el ISM manufacturero, y en nuestra muestra el de septiembre superó las previsiones en unos tres puntos. El 23 de septiembre el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años tocó máximos desde 2007, como recogió nuestro resumen del 24 de septiembre.
• Lee más allá del titular. El 1 de octubre el índice manufacturero del ISM salió en 54,5, por debajo de previsiones de entre 54,8 y 55,0, pero su índice de precios saltó a 77,9, e investingLive escribió que el dato de precios estaba «acaparando la reacción del mercado» en los primeros minutos.

Por lo general, lo que mueve el precio es la sorpresa frente a la previsión, no el nivel del índice.

Lo que este artículo no te da

No te dice qué encuesta acierta más. S&P Global ha publicado comparaciones entre las dos, pero es una de las dos entidades que las elaboran, y un mes de desacuerdo no es un patrón.

La tabla de precios se apoya en dos flashes, cuatro lecturas finales y cuatro datos del ISM, todos dentro de una misma ventana de dos meses. Muestra el orden de magnitud, no una regla.

No separa otros datos publicados en el mismo minuto: las vacantes de empleo de EE. UU. salieron con el ISM manufacturero el 1 de septiembre, y el gasto en construcción, el 1 de octubre. Los días normales tampoco están vacíos: algunos traían otros datos de EE. UU. a las mismas horas.

La conclusión

Los dos PMI responden a la misma pregunta con paneles, pesos y calendarios distintos, así que pueden discrepar en el mismo mes. Vigila el flash de S&P Global para la primera sorpresa, lee los componentes del ISM para el detalle y juzga cada uno frente a su propia previsión.

Metodología de las notas de prensa del PMI manufacturero (marzo de 2024) y del PMI de servicios (marzo de 2026) de S&P Global para EE. UU. y de los informes PMI manufacturero y de servicios del ISM de septiembre de 2026; lecturas de septiembre de esas publicaciones, según investingLive, FXStreet y Action Forex; la fecha del flash de agosto, de Trading Economics. Previsiones de nuestros resúmenes diarios y de investingLive; los rangos de precio están medidos con nuestras propias velas de un minuto.