Rendimientos en máximos de 19 años y un dólar que ganó a las siete grandes
El rendimiento a diez años de EE. UU. tocó máximos de 19 años y el dólar subió frente a las siete grandes en nuestro feed. ¿Por qué solo una vez llegó a la mitad alta de la tabla?
La nota de la semana pasada cerró con una prueba: ¿podía el dólar llegar a la mitad alta de nuestra tabla de fortaleza de divisas en alguna sesión? Si lo hacía, el mercado habría empezado a operar la senda de la Reserva Federal y no los titulares que la rodean.
Lo hizo una vez. El martes el dólar terminó cuarto de ocho, y en las otras cuatro sesiones fue séptimo u octavo. Y sin embargo esta fue la semana en que el mercado reajustó la senda de la Fed: el rendimiento del Tesoro a diez años marcó un nuevo máximo de 19 años, y el dólar cerró la semana por encima de las otras siete grandes divisas en nuestro feed de precios. Las dos cosas son ciertas, y la distancia entre ellas es lo útil de esta semana.
Datos de crecimiento, discursos de la Fed y un máximo de 19 años
El movimiento empezó en el mercado de bonos. La nota semanal de Danske Bank sitúa el rendimiento del bono estadounidense a diez años subiendo del 4,95% del lunes a un máximo semanal de más del 5,20% el jueves, y lo atribuye a sorpresas positivas de crecimiento y a un petróleo más caro, no a la preocupación por la deuda.
La sorpresa de crecimiento llegó el miércoles. Los PMI preliminares de S&P Global para septiembre marcaron 57,0 en manufacturas y 58,7 en servicios, ambos muy por encima de lo previsto, y llevaron el compuesto a 58,4. Esa misma tarde el gobernador Barr dijo que la Fed se había quedado «fuera de posición» y que probablemente tendría que seguir subiendo tipos, y el diez años llegó a su nivel más alto desde julio de 2007.
El jueves llegó el precio. Action Forex situó la probabilidad de una subida en octubre en el 77,5%, desde aproximadamente el 53% un día antes, y el presidente de la Fed de Nueva York, Williams, calificó de «razonable» otra subida este año sin comprometerse con octubre. El rendimiento a 30 años cerró esa sesión en su nivel más alto desde 2004 y siguió subiendo el viernes, mientras el diez años se mantenía en el 5,20%, a un paso de su pico del 5,228%.
El Índice del Dólar siguió a los rendimientos: en torno a 100,30 el lunes, 101,40 el jueves, su nivel más alto desde finales de julio y en camino de su cuarta subida seguida. El viernes el dólar hizo una pausa, más débil frente a seis de las siete grandes según Action Forex, pero aún en camino de su primera doble ganancia semanal en más de tres meses.
El barril dejó de guiar al dólar
Las dos notas anteriores se preguntaban si era la energía o la Fed lo que movía este mercado. Esta semana dio una respuesta más limpia que cualquiera de las dos.
El Brent perdió los $100 el martes, después de que Arabia Saudí reactivara su oleoducto este-oeste e Irán ofreciera, según las informaciones, reabrir el estrecho de Ormuz en siete días. El miércoles volvía a estar por encima de $100, el jueves por encima de $105, y el viernes cedió; una nota técnica de Windsor Brokers publicada por Action Forex esa tarde situaba su soporte más cercano en $104,14.
El dólar no lo siguió en ninguna de las dos direcciones. El martes por la tarde el crudo llevaba cinco sesiones seguidas a la baja y el Índice del Dólar estaba en su nivel más alto desde finales de julio, lo contrario de cómo lo había movido la guerra durante casi todo este año, según FXStreet. Siguió subiendo cuando el barril volvió. La línea de los $100 que Action Forex había situado aguas arriba de todo lo demás, como recogió la nota de la semana pasada, se cruzó el martes y otra vez el miércoles, y el dólar subió a través de los dos cruces.
La semana en nuestro feed de precios
| Par | Viernes 18 | Viernes 25 | Cambio |
|---|---|---|---|
| EUR/USD | 1,1487 | 1,1391 | −0,83% |
| GBP/USD | 1,3395 | 1,3245 | −1,11% |
| AUD/USD | 0,7124 | 0,7024 | −1,40% |
| NZD/USD | 0,5721 | 0,5664 | −1,00% |
| USD/CAD | 1,3983 | 1,4140 | +1,13% |
| USD/CHF | 0,8221 | 0,8285 | +0,78% |
| USD/JPY | 156,89 | 157,28 | +0,25% |
Último precio de un minuto antes del cierre del viernes en nuestro propio feed de MT5. Leída por dirección, la tabla dice que el dólar terminó por encima de las siete, sobre todo frente al dólar australiano y menos frente al yen.
La cifra pequeña del yen esconde un viaje de ida y vuelta. El USD/JPY subió por quinto día seguido el jueves y tocó 159,02, el máximo de la semana según el análisis semanal de Action Forex, mientras la ministra de Finanzas, Katayama, decía que los principios de la intervención conjunta de Japón y EE. UU. del 31 de julio seguían vigentes. El viernes cayó por debajo de 158 mientras Katayama, y luego la propia primera ministra Takaichi, contaban que el presidente Trump le había planteado a Takaichi la debilidad del yen en Nueva York.
El oro terminó la semana un 1,95% más abajo en el mismo feed, en $4.291, tras un mínimo de una semana de $4.244 el jueves. La plata perdió un 2,97%.
Lo que vieron nuestros propios indicadores
| Sesión | MRS | FSI | Lideró la sesión | Puesto del dólar |
|---|---|---|---|---|
| Lun 21 | 62 | 67 | yen, 20,9% de los minutos | 8.º de 8 |
| Mar 22 | 69 | 68 | dólar neozelandés, 18,8% | 4.º |
| Mié 23 | 69 | 65 | dólar australiano, 25,2% | 7.º |
| Jue 24 | 69 | 67 | yen, 22,9% | 7.º |
| Vie 25 | 62 | 69 | franco suizo, 20,3% | 8.º |
Lecturas al cierre de cada sesión. Todas las sesiones de esta semana tuvieron un líder lo bastante claro para nombrarlo, algo que la semana pasada solo pasó dos veces. El FSI cerró todas las sesiones en Codicia, entre 65 y 69, frente a entre 61 y 64 la semana anterior.
¿Por qué no coinciden la tabla y el marcador?
Pon nuestra tabla de fortaleza junto a la tabla de precios de arriba. Las cuatro divisas que lideraron alguna sesión esta semana fueron el yen, el dólar neozelandés, el dólar australiano y el franco suizo, y el dólar les ganó terreno a todas en el conjunto de la semana. El dólar australiano lideró el miércoles con la mayor cuota de la semana, una cuarta parte de los minutos de la sesión, un día en que cayó más de un 1% frente al dólar. El yen lideró dos sesiones en las que el USD/JPY subió, y pasó más minutos del viernes en el fondo de la tabla que ninguna otra divisa, el día en que repuntó.
No es un fallo de ninguna de las dos tablas. Nuestro oscilador de fortaleza de divisas ordena las ocho grandes cada minuto según una lectura de momento construida con 28 pares, y cuenta cuántos minutos pasa cada una en primer puesto. No suma cuánto recorrió una divisa en la sesión, y menos aún en la semana. La nota de la semana pasada y el roundup del lunes la describieron en términos de velocidad; era un error, ya están corregidos, y lo que cuenta son los minutos en lo alto de la clasificación.
Así que la prueba que planteamos era más estrecha que la pregunta que quería responder. El Índice del Dólar y nuestro propio feed muestran un dólar que cerró la semana más arriba, y los rendimientos explican por qué. Nuestra tabla dice que el dólar pasó menos minutos en primer puesto que ninguna otra gran divisa en el conjunto de la semana, y ese es un hallazgo distinto de dónde terminó.
Lo que queda abierto
Los datos pondrán a prueba el reajuste. El avance semanal de XM enumera la confianza del consumidor de The Conference Board el martes, el ADP y el PIB final del segundo trimestre el miércoles, las cifras de PCE de agosto, la encuesta ISM de manufacturas el jueves y las nóminas no agrícolas el viernes, día en que también se publica la inflación preliminar de septiembre de la eurozona. Wells Fargo espera que las nóminas se frenen a 90.000 con la tasa de paro estable en el 4,1%, y que la inflación general de la eurozona suba del 3,2% al 3,6%.
Dos cosas quedan fuera de Estados Unidos. El Banco de la Reserva de Australia se reúne el martes 29 de septiembre según Standard Chartered. Action Forex informa de que los cuatro grandes bancos australianos esperan una subida de 25 puntos básicos hasta el 4,60%. TD Securities, Standard Chartered y Wells Fargo esperan lo mismo, e ING también espera una subida de 25 puntos básicos. China entra en su semana festiva del Día Nacional, e InvestingLive señala que, sin su ancla china, el dólar australiano tiene que apoyarse más en el petróleo, los rendimientos del Tesoro y el RBA.
Sobre el propio dólar, ING dice que el alza de los rendimientos largos le está ayudando a consolidar aunque sus ganancias parezcan estiradas frente a los fundamentales de corto plazo, y Brown Brothers Harriman apunta que el retroceso del petróleo alivió la venta de bonos y enfrió el rally.
La señal a vigilar. El 159 del USD/JPY. El par tocó techo en 159,02 el jueves mientras Tokio repetía sus advertencias, y volvió por debajo de 158 el viernes cuando las autoridades japonesas trasladaron la preocupación de Trump por el yen. Con las nóminas, el PCE y un diez años por encima del 5% en la misma semana, una vuelta por encima del máximo del jueves sin intervención de Tokio diría que las advertencias han dejado de funcionar. Si el par pasa la semana por debajo de ese máximo, la línea habrá aguantado sin que Japón gaste un solo yen.
