¿Qué fue la intervención del yen de 2022?
Japón gastó ¥9,19 billones en tres días distintos y, tras la primera ronda, el dólar marcó aun así su máximo en 32 años frente al yen. ¿Qué fue la intervención del yen de 2022 y qué le dio la vuelta al final?
En el otoño de 2022 Japón compró yenes por primera vez desde 1998 y gastó ¥9,19 billones en tres días distintos. La primera ronda no impidió que el USD/JPY marcara su nivel más alto en 32 años un mes después. El dinero puso techo al máximo; lo que giró la tendencia fue la historia de los tipos.
¿Por qué intervino Japón?
Porque el diferencial de tipos se había convertido en una calle de sentido único. El 21 de septiembre de 2022 la Reserva Federal subió su rango objetivo al 3,00–3,25%, su quinta subida del año. Al día siguiente el Banco de Japón (BoJ) dejó su tipo de interés oficial en el −0,1%.
El USD/JPY, que había empezado el año cerca de 115, tocó 145,90 esa misma tarde.
¿Qué pasó el 22 de septiembre?
Hacia las cinco de la tarde de Tokio el par cayó de 145,84 a 140,69 en una sola vela horaria de nuestros datos de precios. Masato Kanda, viceministro de Finanzas para Asuntos Internacionales, dijo a los periodistas que Japón había «tomado medidas decisivas».
El registro del propio ministerio sitúa la factura en ¥2,84 billones en ese único día, por encima del récord anterior de compra de yenes en una sola jornada, ¥2,62 billones en abril de 1998. Menos de tres semanas después el par volvía a estar por encima de 145,90. El dinero cambió el precio; no cambió lo que rendía tener yenes frente a tener dólares.
¿Por qué octubre fue distinto?
El 21 de octubre el USD/JPY llegó a 151,94 y esta vez Tokio no dijo nada. El salto del yen empezó hacia las 10:30 de Nueva York, mucho después del cierre de los mercados japoneses, y en menos de tres horas el par bajó de 151,64 a 146,19. Kanda no quiso decir si Japón había intervenido.
El lunes, a las ocho de la mañana en Tokio, el par cayó de 149,71 a 145,55 en menos de una hora. Ninguno de los dos movimientos llegó en horario de Tokio: el primero, cerca de la medianoche japonesa; el segundo, antes de la apertura de Tokio, con la liquidez escasa del lunes a primera hora.
Los datos del ministerio mostraron después ¥5,62 billones el 21 de octubre, un nuevo récord de compra de yenes en un solo día que se mantuvo hasta abril de 2024, y ¥0,73 billones el 24. Eso es una intervención encubierta: dinero oficial, sin anuncio.
| Fecha | Yenes comprados | USD/JPY ese día: máximo → mínimo |
|---|---|---|
| 22 sep 2022 | ¥2,84 billones | 145,90 → 140,35 |
| 21 oct 2022 | ¥5,62 billones | 151,94 → 146,19 |
| 24 oct 2022 | ¥0,73 billones | 149,71 → 145,55 |
Entonces, ¿qué giró la tendencia?
Dos citas del calendario que movieron la historia de los tipos. El 10 de noviembre el índice de precios al consumo (IPC) de EE. UU. salió en el 7,7%, por debajo de las previsiones, y el USD/JPY cayó ese día de 146,59 a 140,20.
El 20 de diciembre el BoJ amplió la banda alrededor de su objetivo para el rendimiento a 10 años de ±0,25 a ±0,5 puntos porcentuales, un movimiento que no esperaba ninguno de los economistas de la encuesta de Bloomberg. El par cayó de 137,47 a 130,57 y cerró el año cerca de 131.
El techo de 151,94 aguantó hasta marzo de 2024. En noviembre de 2023 el par llegó a 151,91, a pocos pips, y el registro del ministerio no muestra ninguna operación ese año.
¿Qué se lleva de aquí un trader?
- La intervención limita el ritmo; el diferencial marca la dirección. El episodio de 2022 es el ejemplo más claro del argumento de nuestra guía sobre la intervención cambiaria.
- El silencio es una táctica. Septiembre se anunció; octubre no, y su desglose día a día no se publicó hasta febrero de 2023.
- El giro vino del calendario. Las intervenciones llegaron a horas que nadie podía prever; la vuelta vino de un dato de IPC y de una reunión del BoJ.
- No fue la última vez. Japón volvió a comprar yenes en 2024 y dos veces en 2026: en primavera, sin frenar la caída del yen hasta 162, y de nuevo desde finales de julio, en parte coordinada con el Tesoro de EE. UU. El diferencial de tipos detrás de la debilidad del yen seguía siendo amplio.
Los importes y las fechas son el registro oficial del Ministerio de Finanzas de Japón (Foreign Exchange Intervention Operations, más sus notas mensuales hasta el 28 de septiembre de 2026). Los niveles del USD/JPY son velas horarias de nuestros propios datos de precios. Las declaraciones de Kanda, la hora de Nueva York y la encuesta de Bloomberg son tal como se publicaron entonces; la coordinación con el Tesoro de EE. UU. la confirmaron el Ministerio de Finanzas de Japón y el secretario del Tesoro, Scott Bessent.
